Aspectos Clave:

Guerra Comercial: mayo comenzó con un giro brusco en lo referente a las negociaciones comerciales que mantienen USA
y China. Varias declaraciones del presidente norteamericano Donald Trump pusieron en duda la viabilidad del acuerdo. El
Gobierno de Estados Unidos decidió continuar con la escalada de aranceles sobre las importaciones procedentes de China
alegando que los negociadores del gigante asiático habían dado un paso atrás sobre todo lo ya pactado. El mercado
experimentó fuertes descensos de forma continuada durante el mes, revertiendo la tendencia alcista vista durante los
primeros 4 meses de 2019.

Huawei y las Tierras Raras: dos de los grandes protagonistas de mayo fueron la compañía China de telefonía Huawei y las
denominadas Tierras Raras. Las autoridades norteamericanas acusaron a Huawei de espionaje mediante sus terminales
móviles lo que se tradujo en bloqueos a su uso en territorio norteamericano y la imposibilidad de utilizar tecnología de
empresas estadounidenses. Los teléfonos de Huawei utilizan el sistema operativo de Google lo que ha frenado en seco las
ventas de sus terminales a nivel mundial. La réplica China vino mediante amenazas sobre un incremento arancelario sobre
las Tierras Raras que exportan a USA. Este tipo de materias primas son utilizados por muchas compañías tecnológicas de
Estados Unidos para la confección de multitud de artículos de última generación.

Trump carga contra México: la última sesión de mayo fue especialmente bajista para las bolsas. Donald Trump comunicó
por sorpresa su intención de subir un 5% mensual los aranceles sobre importaciones de México a menos que su gobierno
tome medidas respecto a su política de inmigración.

Italia vuelve a escena: la situación financiera de Italia volvió a ser protagonista. La Comisión Europea está valorando la
posibilidad de imponer una multa de 4.000 millones de euros al gobierno de Salvini al incumplir los niveles de endeudamiento
estipulados. La réplica del Presidente de la República Italiana fue desafiante retando a la institución europea. Afirma que
proseguirán con su hoja de ruta presupuestaria, aunque implique incrementar el nivel de endeudamiento. Tras lo anterior,
la curva de tipos italiana se ha tensionado ligeramente a lo largo de mayo.

Reaparece el miedo a un Brexit desordenado: Theresa May intentó que su plan de salida negociado con Europa fuese
finalmente aprobado. En un último intento abrió la posibilidad a un nuevo referéndum lo que provocó nuevas divisiones en
su gobierno. Esto presionó a la Primera Ministra que dos días después anunció su dimisión. Su posible sustituto, Boris Johnson
es un claro partidario del Brexit a cualquier precio lo que hace reaparecer los temores a un Brexit duro sin acuerdo.

Niveles record para la TIR de la deuda europea: el bono español a 10 años registró su rentabilidad mínima histórica tras tocar
el 0,71%. Por su parte, el Bund alemán volvió a cotizar con rentabilidades negativas alcanzando también un mínimo histórico
que se situó en el -0,205%.

Fuertes caídas del petróleo: la cotización del crudo cayó con fuerza durante mayo, especialmente en la última semana. A
pesar de las tensiones geopolíticas entre USA e Irán, el miedo a una recesión global tras una batería de datos macro peores
de lo esperado presionó a la baja a la commodity. El precio del barril referencia West Texas se dejó cerca de un 15% en el
mes.

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