{"id":2773,"date":"2025-06-10T18:05:21","date_gmt":"2025-06-10T16:05:21","guid":{"rendered":"https:\/\/talentagestion.es\/informe-mensual-de-mercados-mayo-2025\/"},"modified":"2025-06-10T18:09:38","modified_gmt":"2025-06-10T16:09:38","slug":"informe-mensual-de-mercados-mayo-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/talentagestion.es\/ca\/informe-mensual-de-mercados-mayo-2025\/","title":{"rendered":"Informe Mensual de Mercats \u2013\u00a0 Maig 2025"},"content":{"rendered":"\n

Al maig les borses van prosseguir la recuperaci\u00f3<\/strong> experimentant ascensos significatius<\/strong>. El principal catalitzador van ser els acords comercials anunciats per l’Administraci\u00f3 Trump<\/strong>, destacant el aconseguit amb la Xina a mitjans de mes<\/strong>. Per la seva banda, el deute no va tenir un bon comportament<\/strong> (especialment l’estatunidenc) assolint les refer\u00e8ncies de llarg termini nivells de rendibilitat que van repercutir en un augment del nerviosisme per als inversors<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Maig va comen\u00e7ar amb una sorprenent dada de PIB als Estats Units<\/strong>, portant el creixement del pa\u00eds al terreny negatiu (-0,3% des del +2,4% anterior<\/strong>). La xifra va quedar totalment desvirtuada pel comportament del sector exterior. Les importacions van augmentar bruscament amb la finalitat d’evitar futurs aranzels<\/strong>, la qual cosa va repercutir en una c\u00e0rrega negativa del saldo exterior<\/strong> en el c\u00e0lcul del PIB. S’espera que la xifra del seg\u00fcent trimestre compensi aquest efecte.<\/p>\n\n\n\n

Per la seva banda, el Congr\u00e9s nord-americ\u00e0 va aprovar el projecte de reforma fiscal de Donald Trump<\/strong>. Aix\u00f2 implicar\u00e0 una important reducci\u00f3 impositiva<\/strong> que portar\u00e0 al Tresor dels Estats Units a recaudar 3,8 bilions USD menys durant els pr\u00f2xims 10 anys<\/strong>. La reforma est\u00e0 pendent de la seva aprovaci\u00f3 per part del Senat.<\/p>\n\n\n\n

Seguint als Estats Units, un altre aspecte destacat va ser la rebaixa de r\u00e0ting realitzada per Moody’s sobre el deute p\u00fablic nord-americ\u00e0<\/strong>. L’ag\u00e8ncia de qualificaci\u00f3 credit\u00edcia va rebaixar un esgla\u00f3 la nota del deute USA (des d’Aaa fins a Aa1)<\/strong>. Moody’s era l’\u00faltima ag\u00e8ncia que mantenia la m\u00e0xima qualificaci\u00f3<\/strong> del deute dels Estats Units. L’efecte al mercat va ser menor, lluny de les caigudes en bons i borses vistes anys enrere quan S&P i Fitch van fer el mateix moviment.<\/p>\n\n\n\n

La Reserva Federal Estatunidenca (Fed) va celebrar la seva tercera reuni\u00f3 de 2025 al maig<\/strong>. La instituci\u00f3 presidida per Powell va mantenir els tipus sense canvis al 4,50%<\/strong>, tal com descomptava el mercat. La Fed va posar el focus en el possible efecte negatiu dels aranzels de Trump<\/strong> i les seves repercussions en el creixement i la inflaci\u00f3. Powell va citar expl\u00edcitament que la Fed no t\u00e9 pressa per retallar els tipus<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Tot l’anterior va repercutir en repunts per a la rendibilitat del deute USA al maig (caigudes de preu)<\/strong>. Les refer\u00e8ncies a 10 i 30 anys van assolir nivells de rendibilitat m\u00e0xims del 4,62% i del 5,15% respectivament<\/strong>. S’aprecia una menor demanda global de deute p\u00fablic a llarg termini<\/strong>, especialment per a pa\u00efsos com els EUA i el Jap\u00f3.<\/p>\n\n\n\n

Pel que fa a la renda variable, la majoria d’\u00edndexs van registrar pujades notables<\/strong>. L’S&P-500 va repuntar un +6,15% signant aix\u00ed el seu millor maig des de 1997<\/strong>. \u00cdndexs com el Nasdaq van aconseguir rebotar un +9,04%<\/strong>. Ambd\u00f3s selectius situen la seva rendibilitat acumulada per al present 2025 en terreny positiu (un +0,51% i un +1,56% respectivament)<\/strong> deixant aix\u00ed totalment enrere les fortes caigudes experimentades al mar\u00e7 i principis d’abril<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

L’equity USA segueix tenint en les 7 magn\u00edfiques un detractor de rendibilitat aquest 2025<\/strong>. A m\u00e9s, el diferencial de rendibilitat a favor de la renda variable europea es mant\u00e9 un mes m\u00e9s<\/strong>, quedant ubicat a l’entorn del 9%<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Les borses van celebrar el to conciliador de l’Administraci\u00f3 Trump i la recerca d’acords comercials amb la resta de pa\u00efsos<\/strong>. El cap de setmana del 10 i 11 de maig, la Xina i els Estats Units es van reunir a Su\u00efssa<\/strong> amb la finalitat d’avan\u00e7ar en les negociacions comercials. El resultat va ser millor del que s\u2019esperava inicialment<\/strong> ja que es van prorrogar 90 dies tots els aranzels a la Xina passant autom\u00e0ticament del 145% al 30%<\/strong>, fet que va ser \u00e0mpliament celebrat pel mercat<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Durant la darrera setmana de maig, Trump va adoptar un to m\u00e9s agressiu pel que fa a la seva pol\u00edtica comercial<\/strong>, destacant els seg\u00fcents moviments:<\/p>\n\n\n\n

    \n
  1. Trump va anunciar per sorpresa el divendres 23 de maig un nou aranzel del 50% a Europa<\/strong>. Aquell mateix cap de setmana, despr\u00e9s d’una conversa telef\u00f2nica amb \u00darsula Von der Leyen, aquests aranzels es van suspendre totalment<\/strong>.<\/li>\n\n\n\n
  2. En la darrera jornada de maig, Trump va acusar directament la Xina de no estar complint amb el que s’havia acordat a Su\u00efssa<\/strong> en mat\u00e8ria comercial.<\/li>\n<\/ol>\n\n\n\n


    Finalment, un nou focus d’incertesa va apar\u00e8ixer en el tram final del mes en relaci\u00f3 als aranzels<\/strong>. El Tribunal Internacional de Comer\u00e7 dels Estats Units va declarar il\u00b7legals molts dels aranzels imposats per Trump<\/strong>, inclosos els rec\u00edprocs anunciats el \u201cLiberation Day\u201d del 2 d’abril<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

    Tanmateix, l\u2019endem\u00e0, el Tribunal d\u2019Apel\u00b7lacions de Washington va suspendre cautelarment la sent\u00e8ncia<\/strong>. L\u2019Administraci\u00f3 Trump haur\u00e0 de presentar la seva defensa el pr\u00f2xim 9 de juny<\/strong>. En cas que es mantingui la sent\u00e8ncia, Trump compta amb multitud d’eines alternatives per seguir imposant nous aranzels<\/strong>, encara que amb menys agilitat.<\/p>\n\n\n\n

    En un altre ordre de q\u00fcestions, el conflicte entre R\u00fassia i Ucra\u00efna sembla lluny de finalitzar<\/strong>. Els recents atacs de R\u00fassia trencant l’alto el foc han incrementat la tensi\u00f3 geopol\u00edtica<\/strong>. Trump va acusar Putin de \u201cjugar amb foc\u201d i va amena\u00e7ar amb la imposici\u00f3 de sancions a R\u00fassia<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n