{"id":3229,"date":"2025-10-07T09:34:45","date_gmt":"2025-10-07T07:34:45","guid":{"rendered":"https:\/\/talentagestion.es\/informe-mensual-de-mercados-septiembre-2025\/"},"modified":"2025-10-07T09:38:10","modified_gmt":"2025-10-07T07:38:10","slug":"informe-mensual-de-mercados-septiembre-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/talentagestion.es\/ca\/informe-mensual-de-mercados-septiembre-2025\/","title":{"rendered":"Informe Mensual de Mercats – Setembre 2025"},"content":{"rendered":"\n

Les dades d\u2019ocupaci\u00f3 als Estats Units van tornar a ser la principal refer\u00e8ncia per al mercat. Les xifres conegudes al setembre van quedar notablement per sota de les estimacions amb un mercat laboral creant 22.000 nous llocs de treball respecte als 75.000 esperats.<\/strong> Destaca la revisi\u00f3 de mesos anteriors, especialment juny, que en lloc de generar els 147.000 llocs de treball inicialment anunciats realment va retallar 17.000. Es tracta de la primera contracci\u00f3 de l\u2019ocupaci\u00f3 mensual des de la pand\u00e8mia.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El dimecres 17 de setembre la Fed va complir amb el que s\u2019esperava i va retallar els tipus per primera vegada aquest 2025, baixant el nivell de refer\u00e8ncia 25 punts b\u00e0sics des del 4,50% al 4,25%.<\/strong> Powell va posar el focus d\u2019atenci\u00f3 en el mercat laboral, deixant la inflaci\u00f3 en un segon pla. De cara a futurs moviments de la Fed, destaca la disparitat d\u2019opinions entre els seus membres amb partidaris de baixades agressives i detractors de nous retalls.<\/p>\n\n\n\n

Les perspectives de baixades de tipus als Estats Units pronostiquen dos nous moviments el 2025 (un en cadascuna de les dues reunions pendents) i altres dos descensos el 2026.<\/strong> Despr\u00e9s d\u2019aix\u00f2, el nivell de refer\u00e8ncia nord-americ\u00e0 finalitzaria el 2025 en el 3,75% i el 2026 en el 3,25%.<\/p>\n\n\n\n

Per la seva banda, el BCE va mantenir els tipus sense canvis<\/strong> tal com estava previst. La instituci\u00f3 va recon\u00e8ixer el final del proc\u00e9s de desinflaci\u00f3 a Europa, cosa que fa entendre que el 2,0% \u00e9s el tipus terminal d\u2019equilibri i que no es produiran nous retalls. El mercat no preveu noves baixades en el preu dels diners per a l\u2019exercici present ni tampoc per a 2026.<\/p>\n\n\n\n

La macro nord-americana va aportar dues xifres rellevants. En primer lloc, la inflaci\u00f3 va continuar augmentant lentament, encara que dins dels valors esperats. La xifra va repuntar al +2,9% des del +2,7% anterior mentre que la inflaci\u00f3 subjacent va repetir el +3,10% previ.<\/strong> El segon aspecte a destacar va ser la revisi\u00f3 a l\u2019al\u00e7a del PIB corresponent al segon trimestre. La xifra va augmentar fins al +3,8% des del +3,3% anterior gr\u00e0cies a una major aportaci\u00f3 del consum privat.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Pel que fa a la renda variable, el setembre no va complir amb el seu patr\u00f3 estacional baixista tradicional.<\/strong> La majoria d\u2019\u00edndexs van aconseguir revaloritzacions significatives destacant el bon comportament de les borses de Wall Street. L\u2019S&P-500 va encadenar nous m\u00e0xims hist\u00f2rics setmana rere setmana, tocant els 6699 punts en la sessi\u00f3 del dia 23.<\/strong> L\u2019\u00edndex de refer\u00e8ncia dels Estats Units va sumar un +3,53% al setembre i acumula un +13,72% aquest any. Les 7 magn\u00edfiques van tornar a liderar els ascensos i expliquen per si soles 2\/3 parts de la rendibilitat mensual de l\u2019\u00edndex.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les accions europees van tenir un comportament similar amb l\u2019Eurostoxx-50 sumant un +3,33% al mes i portant l\u2019acumulat del 2025 fins al +12,95%. Despr\u00e9s d\u2019aix\u00f2, el diferencial de rendibilitats entre EUA i Europa es mant\u00e9 favorable a l\u2019\u00edndex americ\u00e0, que aconsegueix 77 punts b\u00e0sics de rendibilitat extra al tancament de setembre.<\/p>\n\n\n\n

Pel que fa a la renda fixa, el comportament de la corba dels EUA va ser especialment positiu, experimentant un despla\u00e7ament a la baixa.<\/strong> La desacceleraci\u00f3 del mercat laboral nord-americ\u00e0 i una inflaci\u00f3 en l\u00ednia amb la previsi\u00f3 van ser els principals catalitzadors alcistes per als bons. Despr\u00e9s del retall de tipus de la Fed, la corba va assolir el seu m\u00ednim del mes, presentant el 4,0% de la refer\u00e8ncia a 10 anys com una resist\u00e8ncia important. Despr\u00e9s de tocar-la, es van donar repunts continuats la resta del mes, tancant aix\u00ed setembre amb una TIR del 4,15%.<\/p>\n\n\n\n

Pocs moviments per als bons europeus al mes. La corba alemanya va tancar setembre pr\u00e0cticament al mateix nivell on havia comen\u00e7at. Despr\u00e9s de retalls notables de TIR la primera setmana, la resta de setembre es van produir ascensos de forma continuada que van portar la rendibilitat a recuperar tot el que havia cedit.<\/p>\n\n\n\n

El d\u00f2lar va assolir el seu m\u00ednim respecte a l\u2019euro despr\u00e9s del retall de tipus de la Fed. El parell de divises va ascendir fins a 1,1919 EUR\/USD, un nivell que no s\u2019assolia des del juny de 2021.<\/strong> La confirmaci\u00f3 del moviment de la Fed, juntament amb l\u2019arribada de resist\u00e8ncies importants, va portar l\u2019USD a recuperar posicions durant la resta del mes, finalitzant en 1,1734 EUR\/USD, cosa que implica una p\u00e8rdua de valor del -0,41% respecte a l\u2019euro a nivell mensual.<\/p>\n\n\n\n

A Fran\u00e7a, la moci\u00f3 de confian\u00e7a al govern es va saldar amb la dimissi\u00f3 del primer ministre Bayrou.<\/strong> 48 hores despr\u00e9s, Macron va nomenar S\u00e9bastien Lecornu, ministre de defensa de l\u2019anterior govern, com a nou primer ministre. La celeritat del moviment busca evitar crisis pol\u00edtiques al pa\u00eds i evitar eleccions anticipades. En qualsevol cas, Fran\u00e7a continua sense aconseguir aprovar el programa de retallades fiscals i els seus pressupostos, situaci\u00f3 que va portar l\u2019ag\u00e8ncia de qualificaci\u00f3 credit\u00edcia Fitch a rebaixar un esgla\u00f3 el r\u00e0ting franc\u00e8s de AA- a A+.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

R\u00fassia va realitzar diversos vols de drons i avions en territori de l\u2019OTAN, concretament a Pol\u00f2nia i Est\u00f2nia.<\/strong> L\u2019incident es va saldar sense conseq\u00fc\u00e8ncies addicionals, encara que posa de manifest una nova fase de tanteig per part de Putin. Destaca tamb\u00e9 el canvi d\u2019argumentari de Trump respecte al conflicte, reconeixent per primera vegada la possibilitat que Ucra\u00efna recuperi les regions perdudes i insti Europa a dotar Zelensky d\u2019armament.<\/strong><\/p>\n\n\n\n