{"id":4704,"date":"2026-10-28T09:56:56","date_gmt":"2026-10-28T08:56:56","guid":{"rendered":"https:\/\/talentagestion.es\/?p=4704"},"modified":"2026-10-28T10:03:21","modified_gmt":"2026-10-28T09:03:21","slug":"informe-mensual-de-mercados-septiembre-2026","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/talentagestion.es\/ca\/informe-mensual-de-mercados-septiembre-2026\/","title":{"rendered":"Informe Mensual de Mercats \u2013 Setembre 2026"},"content":{"rendered":"\n

La renda fixa va patir durant el mes de setembre com a conseq\u00fc\u00e8ncia d\u2019una de les pujades m\u00e9s importants de les corbes de tipus dels darrers anys. Aquest moviment va portar les rendibilitats a nivells m\u00e0xims i, en conseq\u00fc\u00e8ncia, la renda fixa va registrar caigudes de preus durant pr\u00e0cticament tot el mes<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Al tancament de setembre, les refer\u00e8ncies nord-americanes a 2 i 3 anys es van situar en el 4,88% i el 4,99%<\/strong>, respectivament. Les rendibilitats dels bons a 5, 10 i 30 anys es van situar totes per sobre del 5%<\/strong>, nivells que no s\u2019observaven des de feia aproximadament dues d\u00e8cades.<\/p>\n\n\n\n

A Alemanya, el bo a 10 anys va encadenar m\u00e0xims durant bona part del mes, fins a assolir el 3,64 %<\/strong>, el seu nivell m\u00e9s elevat des del setembre de 2008. El bo a 30 anys va seguir una evoluci\u00f3 similar i va arribar al 3,93 %<\/strong>, nivells que no es veien des del desembre de 2009.<\/p>\n\n\n\n

Fran\u00e7a va ser un dels mercats de renda fixa m\u00e9s perjudicats per l\u2019augment del soroll pol\u00edtic i fiscal. La rendibilitat del seu bo a 10 anys va assolir el 4,85 %<\/strong>, el seu nivell m\u00e9s elevat des del 2008, mentre que la prima de risc respecte d\u2019Alemanya va superar els 120 punts b\u00e0sics<\/strong>, situant-se en m\u00e0xims des del 2012. Entre els principals catalitzadors dels moviments de les corbes van destacar l\u2019evoluci\u00f3 del preu del petroli i el conseg\u00fcent repunt de les expectatives d\u2019inflaci\u00f3, factors que van incrementar la pressi\u00f3 sobre els bancs centrals per mantenir una pol\u00edtica monet\u00e0ria restrictiva<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

El preu i la volatilitat del Brent van ser elevats durant el setembre. L\u2019intercanvi d\u2019atacs entre els EUA i l\u2019Iran va provocar que el preu del barril es mogu\u00e9s des dels 90,49 d\u00f2lars fins als 103,53 d\u00f2lars<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Durant la primera quinzena, el preu del petroli va augmentar com a conseq\u00fc\u00e8ncia de l\u2019avan\u00e7 dels houthis a prop de l\u2019estret de Bab el-Mandeb i del tancament de l\u2019oleoducte est-oest saudita despr\u00e9s d\u2019un atac. Posteriorment, el preu es va moderar gr\u00e0cies als rumors sobre una possible reuni\u00f3 entre els EUA i l\u2019Iran, a l\u2019elevat tr\u00e0nsit de cru a trav\u00e9s de l\u2019estret d\u2019Ormuz sota escorta nord-americana \u2014que va permetre absorbir part del cru desviat de l\u2019oleoducte\u2014 i a la r\u00e0pida reparaci\u00f3 d\u2019aquest, recuperant-se aproximadament el 50 % de la seva capacitat en pocs dies i el 100 % en unes sis setmanes<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Tot i que la guerra al golf P\u00e8rsic continua, el transport de cru ha recuperat bona part dels nivells d\u2019exportaci\u00f3 previs al conflicte<\/strong>. Tanmateix, l\u2019element m\u00e9s preocupant es troba actualment en el preu del di\u00e8sel i d\u2019altres productes refinats. La destrucci\u00f3 de refineries, tant a l\u2019Iran com a Europa com a conseq\u00fc\u00e8ncia de la guerra entre R\u00fassia i Ucra\u00efna, ha redu\u00eft la capacitat de producci\u00f3. Aquesta escassetat de productes refinats es trasllada als preus finals i acaba alimentant les pressions inflacionistes<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

En aquest context, la Fed va apujar els tipus d\u2019inter\u00e8s en 25 punts b\u00e0sics, fins al 4,00 %<\/strong>. Warsh va mantenir, a m\u00e9s, un to restrictiu, contribuint a refor\u00e7ar la credibilitat de la instituci\u00f3. Despr\u00e9s d\u2019aquesta pujada, el mercat descompta plenament una pujada addicional i dues m\u00e9s durant el 2027, fet que situaria els tipus en el 4,75 %<\/strong> si es compleixen aquestes expectatives.<\/p>\n\n\n\n

Per la seva banda, el BCE tamb\u00e9 va apujar els tipus d\u2019inter\u00e8s en 25 punts b\u00e0sics<\/strong>. La pujada va anar acompanyada d\u2019un to m\u00e9s restrictiu per part de Lagarde, que va justificar la decisi\u00f3 per unes previsions d\u2019inflaci\u00f3 m\u00e9s elevades \u2014un 3,3 % a l\u2019agost a la zona euro<\/strong>\u2014 i pel risc que es produeixin efectes de segona ronda. El creixement, a m\u00e9s, es va mostrar m\u00e9s s\u00f2lid del que s\u2019esperava a la zona euro, fet que va permetre al BCE continuar endurint la seva pol\u00edtica monet\u00e0ria sense una preocupaci\u00f3 excessiva per perjudicar l\u2019activitat econ\u00f2mica.<\/p>\n\n\n\n

En renda variable, el mercat nord-americ\u00e0 continua mostrant una amplitud molt redu\u00efda<\/strong>. Tot i que l\u2019\u00edndex es troba a prop dels m\u00e0xims, una part important dels valors que el componen segueix la tend\u00e8ncia oposada. A m\u00e9s, els efectes de la pujada dels tipus encara no s\u2019han traslladat de manera significativa a les borses. Les anomenades 7 Magn\u00edfiques continuen actuant com a principals catalitzadors del mercat nord-americ\u00e0<\/strong> i expliquen pr\u00e0cticament la totalitat del seu moviment.<\/p>\n\n\n\n

Malgrat aquest context, la borsa nord-americana es va moure lateralment durant el setembre. Despr\u00e9s d\u2019encadenar quatre setmanes de comportament contingut, l\u2019S&P 500 va tancar el mes pr\u00e0cticament pla, amb una caiguda del -0,45 %<\/strong>, mentre que la rendibilitat acumulada durant l\u2019any es va situar en el +11,77 % al tancament de setembre<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

A Europa, la renda variable va tenir un comportament m\u00e9s negatiu a causa del seu menor pes en tecnologia i de la seva major depend\u00e8ncia energ\u00e8tica. La inestabilitat pol\u00edtica i fiscal a Fran\u00e7a tamb\u00e9 va contribuir al pitjor comportament de les borses europees. L\u2019Euro Stoxx 50 va registrar una caiguda del -2,35 % al setembre<\/strong>, situant la seva rendibilitat acumulada durant l\u2019any en el +8,25 %<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n

Al mercat de divises, l\u2019euro va experimentar durant el mes una depreciaci\u00f3 respecte del d\u00f2lar del 2,48 %<\/strong>, passant de 1,1618 EUR\/USD a 1,330 EUR\/USD<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n