Aspectos Clave:
Febrero tuvo dos partes claramente diferenciadas. Durante la primera quincena, prosiguió el temor a un
endurecimiento de la Política Monetaria de la Fed ante el imparable repunte de la inflación. En la segunda
mitad del mes, la atención se fijó completamente en el conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania.
El dato de inflación estadounidense se situó en el +7,5% superando previsiones y dato previo. Se trata del
mayor nivel de inflación en USA desde 1982. La incidencia en el mercado de renta fija fue importante,
llevando a la TIR del 10Y USA hasta el 2,0%.
Algunos analistas comienzan a descontar hasta 7 subidas de tipos en Estados Unidos, siendo la primera de
ellas de 50 puntos básicos el próximo mes de marzo.
En Europa, la situación fue simétrica. La inflación subió hasta el +5,10% interanual. Preocupó el mensaje
de Lagarde del BCE, al no citar expresamente que en 2022 no se van a dar subidas de tipos en la Eurozona.
El mercado de deuda experimentó correcciones en precio importantes. La referencia alemana volvió a
cotizar con rentabilidades positivas y las curvas de la periferia europea vieron ascensos de TIR muy
verticales.
Tras varios avisos sobre una inminente invasión rusa a Ucrania, la madrugada del jueves 24 de febrero
comenzó la ofensiva militar por parte del Kremlin. El despliegue se realizó en varios puntos del país,
incluyendo desplazamiento de tanques, lanzamiento de mísiles y despliegue aéreo.
La reacción del mercado fue inmediata, dándose fuertes caídas, especialmente en Europa. El Eurostoxx50 llegó a ceder más del 5% tras conocerse la noticia, aunque acumulaba caídas significativas ante la escalada de la tensión en la zona.
Los activos refugio tradicionales se activaron. El mercado de deuda revirtió la tendencia negativa y las
rentabilidades volvieron a contraerse de forma importante. Esto se dio tanto en USA como en Europa. Por
su parte, el oro consiguió superar la barrera de los 1.900 $/Oz alcanzando máximos de 17 meses.
Destaca la fuerte repercusión que el conflicto está teniendo sobre el precio del petróleo. La commodity
se anotó un +8,59% en el mes ante la previsión de escasez de oferta al salir de mercado parte de la
producción rusa. Esto, sumado al encarecimiento del gas, hacen temer que los repuntes de inflación
puedan ser aún mayores, incidiendo incluso en el crecimiento a medio plazo.
