Aspectos Clave

Tanto la renta variable como la renta fija experimentaron una gran volatilidad en junio. Las caídas fueron
especialmente significativas para los índices bursátiles, dándose descensos de dos dígitos para las bolsas
de Italia y Alemania. El tono hawkish de Fed y BCE sumado al imparable repunte de la inflación fueron los
principales catalizadores bajistas.

En Estados Unidos, la inflación prosiguió su escalada alcanzando el +8,6% interanual, superando así las
estimaciones. El nivel de precios en USA llevó a la Fed a subir los tipos en 75 puntos básicos, algo que no
sucedía desde 1994. Tras esto, el tipo de interés de referencia se ubica en el 1,50% – 1,75%. No se descarta
que en la reunión de julio se vuelva a repetir este movimiento.

Por su parte, el BCE anunció que en julio se llevaría a cabo la primera subida de tipos desde abril de 2011.
Este incremento inicial será de 25 puntos básicos. Lagarde también confirmó que en septiembre se
realizará una subida adicional, aunque no determinó la magnitud.

Además, el organismo europeo anunció la creación de una herramienta para controlar los spreads de la
deuda periférica ante los aumentos de tipos en Europa. Se trataría de un sistema automático,
contundente y rápido según palabras de la gobernadora del BCE aunque aún no se conocen los detalles
de su funcionamiento.

Las distintas curvas gubernamentales alcanzaron sus niveles de TIR máximos en 2022 durante el
mes. La referencia a 10 años en USA tocó el 3,50% mientras que la periferia Europea experimentó
un notable episodio de ventas que llevo al 10 años italiano hasta una TIR del 4,18%. En Estados
Unidos destaca además la inversión de la curva, cotizando el plazo de 3 años con un mayor
nivel de rentabilidad que el 30 años.

Durante las últimas sesiones, el mercado comenzó a descontar con fuerza la idea de una
recesión inminente. En USA, la confianza del consumidor alcanzó su mínimo histórico y hay voces
que apuntan a un crecimiento negativo del PIB este segundo trimestre, lo que representaría una
situación de recesión técnica para la economía norteamericana.

El mercado de futuros descuenta un nivel de tipos máximo del 3,5% para el próximo año,
rebajando así las estimaciones iniciales. Una economía en recesión y menores niveles de
inflación serían los principales responsables de esta moderación.