Aspectos Clave:
Las bolsas experimentaron ascensos en marzo continuando así la tendencia alcista de fondo que predomina en el mercado. A pesar del aumento de casos en Europa y USA, el creciente ritmo de vacunación es el principal catalizador alcista actualmente. El protagonista destacado del mes fue el bono a 10 años USA que volvió a experimentar una fuerte presión vendedora lo que llevo a su TIR a tocar el 1,75%. Los motivos: – Las abultadas inyecciones monetarias y la fuerte recuperación que se prevé en USA incrementan el temor a una inflación muy superior a la esperada con la consecuente subida de tipos. – La negativa de la Fed a aplanar la curva mediante compras directa no gustó al mercado. A pesar de lo anterior, la propia Fed descarta que se den episodios de inflación elevados en el medio y largo plazo. Tampoco valora subidas de tipos ni iniciar el tapering en el corto plazo. El tecnológico Nasdaq quedó algo rezagado de las subidas generales vistas en el resto de índices. Este selectivo se ve especialmente penalizado por el repunte de los tipos que afecta directamente a la valoración de las compañías. Además, en marzo se dieron sesiones de fuerte rotación desde compañías tecnológicas de sesgo growth hacia empresas cíclicas de sesgo value. El Gobierno Biden consiguió finalmente aprobar el plan de estímulos fiscales por importe de 1,9 billones de USD. Además, anunció un nuevo programa de infraestructuras a desarrollar en 8 años por importe cercano a los 3,0 billones de USD. La novedad es que su financiación será vía impuestos y Yellen ya ha anticipado la voluntad de incrementar la tasa impositiva a sociedades hasta el 28% desde el 21% actual. Otros aspectos destacados fueron los rebalanceos trimestrales que implicaron mayor volatilidad de lo habitual ante la fuerte variación en precio de los bonos americanos. Importante también la venta de valores tecnológicos tras el caso Archegos, hedge fund que no pudo hacer frente a sus margin calls y se vio obligado a deshacer posiciones en mercado.
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