Aspectos Clave

En octubre, las bolsas consiguieron subir durante la segunda quincena del mes no sin antes experimentar
varios intentos de rebote fallidos. En contra, la renta fija mostró muchas más reticencias a repuntar, algo
que lastró en varias ocasiones el incremento del apetito por el riesgo por parte de los inversores.

La llegada a puntos técnicos clave por parte del índice S&P 500 posibilitó el cierre de posiciones cortas y
el consecuente intento de rebote. A esto hay que sumar el muy elevado nivel de sobreventa alcanzado
previamente. No obstante, hubo dos factores que abortaron la posibilidad de rebote en los primeros
compases del mes:

– La continua escalada de la TIR del 10 años estadounidense llegando a tocar el 4,32% nivel que no
se alcanzaba desde el año 2007.
– Una batería de datos macro positivos que dan margen a la Fed para proseguir con el ritmo actual
en las subidas de tipos.

No fue hasta el viernes 21 de octubre cuando los selectivos norteamericanos encontraron un catalizador
para comenzar un rebote sostenido. El Wall Street Journal publicó un artículo sobre una posible relajación
en las subidas de tipos por parte de la Fed a partir de diciembre. El motivo serían los síntomas de iliquidez
y elevada volatilidad que muestra el mercado de deuda. Los inversores dieron credibilidad al artículo ya
que el periódico suele ser la plataforma usada por la Fed para anticipar sus movimientos.

En lo referente a la inflación, las cifras conocidas en octubre siguen siendo muy elevadas, aunque en USA
siguen cayendo levemente (+8,2% vs. +8,3% previo), mientras que en Europa aumenta con fuerza hasta
el +9,9% desde el +9,10% anterior. El BCE realizó su tercera subida de tipos consecutiva, repitiendo la
magnitud de +75pb con lo que sitúan el nivel de referencia en el 2,0%.

Otro catalizador alcista fue salida a la crisis en UK respecto a la libra y el brusco repunte de rentabilidades
experimentado por toda su curva de deuda. A la destitución del ministro de finanzas siguió la dimisión de
Liz Truss con la consecuente cancelación del programa de estímulos fiscales.

Otros aspectos destacados fueron la celebración del Congreso del Partido Comunista Chino y la
campaña de resultados en USA. Respecto al primer tema, el mercado teme que este tercer mandado de
Xi Jinping (5 años más) represente un giro político lejos de la moderación. En cuanto a los resultados
corporativos, destacan las decepcionantes cifras de las FAAMG quedando muy lejos de las estimaciones
y suponiendo caídas fuertes de mercado en el caso de Facebook (Meta), Amazon y Google.