Aspectos clave
La renta fija consiguió moderar su rentabilidad durante junio, aunque cerró el mes lejos de los niveles de TIR mínimos alcanzados. Por su parte, Wall Street sigue obviando completamente la macroeconomía y consiguió anotarse nuevos máximos históricos.
En la primera semana del mes el BCE cumplió con lo esperado y recortó tipos en 25 puntos básicos llevando así el nivel de referencia hasta el 4,25% tras mantenerlos en el 4,50% durante 9 meses consecutivos. El discurso posterior de Lagarde no fue especialmente acomodaticio para los intereses del mercado tras indicar que este primer recorte no implicaba el inicio de una hoja de ruta programada sobre futuras bajadas de tipos.
Por su parte, la Fed mantuvo los tipos sin cambios en el 5,5% nivel que se ha repetido durante los últimos 12 meses. Existe una clara división entre los distintos miembros de la institución ya que algunos se mostraron partidarios de no mover los tipos este ejercicio mientras que otros consideran oportuno realizar entre 1 y 2 recortes. A nivel positivo, destaca la convicción de recortar tipos de forma notable durante 2025 y 2026 (100 puntos básicos por ejercicio).
El resultado de las elecciones europeas desencadenó en un incremento fuerte de la volatilidad, afectando especialmente a los activos franceses. El partido de ultra derecha de Le Penn obtuvo más votos que el del actual presidente Macron lo que repercutió en la convocatoria de elecciones anticipadas. El sector financiero galo se vio especialmente castigado mientras que la prima de riesgo de la deuda francesa repuntó notablemente.
En la jornada del 20 de junio el S&P-500 alcanzó los 5.505 puntos, cota que pasa a ser el nuevo máximo histórico registrado por el índice. No obstante, los ascensos se están dando con una amplitud de mercado muy baja; mientras que los valores de mayor concentración registran ascensos abultados, la inmensa mayoría del mercado sube poco, nada o incluso registra caídas para el presente 2024.
La elevada concentración de los índices desvirtúa el comportamiento de éstos. A cierre de junio, las 10 acciones de mayor peso dentro del S&P-500 representaban el 37% de todo el índice. En términos de rentabilidad, las denominadas 7 magníficas explican por si solas cerca de 2/3 del +14,48% que ha conseguido el S&P-500 en el primer semestre de 2024.
Sigue destacando el performance de NVIDIA, siendo el máximo exponente del apetito por la inteligencia artificial que muestra actualmente el mercado. Los títulos de la tecnológica estadounidense acumulan una revalorización del +150% en el primer semestre. Durante algunas sesiones de junio, llegó a ser la empresa de mayor capitalización del mundo, superando los 3 billones de dólares. A modo comparativo, únicamente existen 7 países en el mundo con un PIB superior a la capitalización actual de NVIDIA.
La inflación estadounidense registró una cifra menor a la esperada, aspecto que actuó como catalizador alcista para la deuda. Tanto las curvas europeas como la norteamericana experimentaron descensos en sus rentabilidades. Los repuntes de precios llegaron a ser significativos, llegando la referencia USA a 10 años a tocar el 4,22% de TIR. Sin embargo, un dato de empleo en Estados Unidos muy superior a lo previsto por el mercado, frenó la espiral compradora. Finalmente, las curvas consiguieron cerrar junio por debajo de donde comenzaron el mes, pero quedaron lejos de los niveles mínimos de TIR alcanzados. La anteriormente comentada referencia USA a 10 años finalizó el mes en el 4,40%.
También fue relevante la volatilidad registrada por el petróleo. La commodity cayó con fuerza durante las primeras sesiones de junio hasta marcar un mínimo de 4 meses en los 72,5$ por barril en la referencia WTI. Sin embargo, durante el resto de sesiones el precio del barril repuntó de forma ininterrumpida, cerrando junio en los 81,54$ lo que supone una revalorización mensual del +5,91%. De momento, el mercado está obviando las posibles repercusiones que un incremento de los costes energéticos puede tener en la inflación, aspecto que en meses como el pasado abril supuso un claro generador de volatilidad.
