Aspectos Clave
Tanto bolsas como bonos experimentaron repuntes significativos en enero. La presión bajista vista en el mes
previo dejó al mercado en una situación de notable sobreventa. A esto hay que sumar que el mercado
descuenta una mayor probabilidad de aterrizaje suave para la economía y el inminente fin de las subidas de
tipos en USA y Europa.
La inflación continúa descendiendo a nivel global. En Estados Unidos, el dato se contrajo de forma clara por
tercer mes consecutivo dejando la cifra en el +6,5% esperado desde el +7,1% anterior. Las perspectivas
apuntan a que los precios se seguirán moderando en 2023; la expectativa de inflación de la Universidad de
Michigan a 1 año cayó hasta el +3,9%.
La Eurozona también rebajo el nivel de precios, en este caso hasta el +9,2% desde el +10,1% anterior. No
obstante, en Europa preocupa el repunte de la inflación subyacente, alcanzando máximos al situarse en el
+5,20%.
La economía norteamericana publicó su primera estimación del PIB correspondiente al último trimestre de 2022.
El dato supero estimaciones al quedar en el +2,9% respecto al +2,6% esperado. No obstante, esto implica
registrar un descenso respecto al +3,2% del tercer trimestre. El mercado laboral también prosigue mostrando
signos de fortaleza, generando 235.000 nuevos empleos, cifra muy superior a los 150.000 estimados.
Durante la primera mitad del mes, destacó el mejor performance relativo de la bolsa europea respecto a Wall
Street. El menor peso de la tecnología en Europa favoreció a sus selectivos ya que dicho sector sigue mostrando
una falta de tracción en un escenario de tipos altos como el actual. En el último tramo del mes, cierres de
posiciones cortas y entradas netas desde fondos de inversión que mantenían exposiciones elevadas en cash,
permitieron a USA ascender también recortando la distancia frente a Europa.
Otro de los principales problemas de los índices norteamericanos es la confluencia de varias resistencias
técnicas que confluyen en los niveles actuales, actuando como un muro ante las subidas.
China anunció la reapertura de sus fronteras tras 3 años de aislamiento como medida de protección contra el
COVID-19. A esto hay que sumar la suavización de las políticas de COVID 0 que el país ha llevado a cabo y
han implicado confinamientos estrictos prolongados en gran parte del país.
En cuanto a la deuda, en Estados Unidos se mantiene el nivel de inversión de las curvas. Los plazos cortos
presentan niveles de rentabilidad muy superiores a sus homólogos más largos. La diferencia de TIR entre el 10
años y el 2 años ha alcanzado cotas de 75 puntos básicos.
