Informe Mensual de Mercats – Maig 2026
Els rumors, les notícies i les declaracions sobre un acord entre els Estats Units i l’Iran van ser la constant durant el mes de maig. Tanmateix, al tancament del mes no s’havia formalitzat ni concretat cap pacte, mentre que l’Estret d’Ormuz acumulava ja un total de 92 dies tancat.
Malgrat les propostes creuades durant el mes de maig, hi ha dos punts sobre els quals l’Iran es nega a cedir:
- Renunciar de manera expressa al seu programa nuclear – les propostes dels Estats Units es limiten a exigir que es renunciï de manera expressa al desenvolupament de l’arma nuclear.
- L’Iran vol mantenir el control de l’Estret d’Ormuz un cop finalitzi el conflicte. S’han proposat sistemes de peatges i impostos mediambientals, idees que els EUA rebutgen de manera contundent.
El mes de maig va finalitzar amb comentaris del mateix Trump sobre l’arribada imminent d’un acord amb l’Iran, que inclouria:
• Extensió de l’alto el foc durant 60 dies més.
• Renúncia de l’Iran al desenvolupament de l’arma nuclear.
• Ormuz es reobriria en 30 dies després de la retirada de les mines. No s’imposarien peatges.
• Els EUA retirarien el bloqueig sobre els vaixells que travessin Ormuz amb origen o destinació a l’Iran.
• Possible aixecament de sancions i alliberament de fons iranians congelats.
Després de tot el comentat, el petroli va experimentar descensos continuats al llarg del mes. El barril de referència Brent va tancar prop dels 90 dòlars i va cedir un -19,26% mensual.
La renda fixa va seguir de manera directa l’evolució del conflicte. Es mantenen els dubtes sobre els efectes en la inflació d’un petroli més car, fet que podria implicar possibles pujades de tipus d’interès. La primera quinzena de maig va ser especialment negativa per al deute, i es van assolir els nivells de rendibilitat més elevats del 2026.
La referència dels EUA a 30 anys va arribar a cotitzar amb una TIR del 5,20%, un nivell que no es veia des del 2007. Superar el llindar del 5% genera nerviosisme als mercats i dins del mateix govern nord-americà. El cost del deute és actualment la segona partida de despesa més important dins del pressupost dels Estats Units.
Els dubtes generats al Regne Unit després de les eleccions i els continus programes fiscals al Japó van generar desplaçaments bruscos a l’alça de les seves corbes de rendibilitat. El llarg termini del Regne Unit va assolir la rendibilitat més elevada des del 1998, mentre que l’equivalent japonès va marcar la seva TIR màxima històrica.
La segona quinzena del mes va ser positiva per al deute, especialment a Europa. Els continus comentaris sobre l’arribada d’un acord entre els EUA i l’Iran van repercutir en caigudes del cru i, per tant, van reduir la pressió sobre la rendibilitat dels bons. El bo alemany a 10 anys, que va arribar a cotitzar amb una TIR del 3,20% el 19 de maig, va tancar el mes per sota del 2,95%.
La renda variable continua ignorant la geopolítica i segueix centrada en la tecnologia relacionada amb la intel·ligència artificial. Després d’una campanya de resultats especialment positiva, les empreses tecnològiques cotitzades de Wall Street van portar els índexs a nous màxims històrics. Al tancament de maig, l’S&P 500 encadenava 9 setmanes consecutives d’ascensos, fet que va permetre tancar el mes prop dels 7.600 punts. Això implica una rendibilitat mensual del +5,15% i un acumulat del +10,73% per al 2026. Les pujades del sector tecnològic són encara més evidents en l’índex Nasdaq, que acumula una rendibilitat superior al 20% aquest exercici.
Els índexs europeus van tenir un comportament positiu, tot i que més discret. L’Eurostoxx-50 va sumar un +2,87% durant el mes i acumula un +4,47% en l’any. Al tancament de maig, l’S&P 500 nord-americà situa la seva rendibilitat un +6,26% per sobre de l’Eurostoxx-50 europeu.
A nivell macroeconòmic, els efectes del conflicte comencen a tenir una repercussió clara. Als Estats Units, la inflació d’abril va repuntar fins al +3,8% des del +3,3% anterior. Per la seva banda, els nivells de confiança del consumidor continuen resistint davant l’encariment de la gasolina. L’indicador de Confiança de la Universitat de Michigan va tornar a registrar un mínim històric.