Nota de Mercat – 7 d’abril de 2025 Efecte Aranzels Trump

Els Aranzels Recíprocs

Des del seu nomenament com a president dels Estats Units el passat 20 de gener de 2025, Donald Trump ha anunciat nous aranzels de manera ininterrompuda. Al febrer va comunicar la imposició d’“aranzels recíprocs” amb l’objectiu d’igualar les tarifes suportades pels productes nord-americans. Aquests aranzels recíprocs es faran públics el dimecres 2 d’abril.

Aranzels molt superiors als esperats

Lluny d’una simple compensació aranzelària, els aranzels recíprocs han suposat un ajust del dèficit comercial dels Estats Units respecte a la resta de països. Això ha implicat que els percentatges imposats hagin estat molt superiors als previstos inicialment pel mercat, amb el conseqüent efecte negatiu per a les borses. Destaquen el 34% sobre les importacions xineses, el 20% a la Unió Europea i el 24% al Japó. A alguns països asiàtics se’ls aplicaran aranzels propers al 50%. Tots els aranzels entraran en vigor el proper dimecres 9 d’abril.

Efecte al mercat

Imposar aranzels tan elevats al comerç internacional implica:

• Un menor creixement global, amb nivells de PIB esperats més baixos.
• Majors nivells d’inflació per l’augment de costos de producció de les empreses.

Després de conèixer-se els aranzels, durant les sessions de dijous 3 i divendres 4 d’abril, les borses mundials van experimentar fortes caigudes. Índexs com el S&P-500 van arribar a cedir un -10,53% acumulat en aquestes jornades. En el cas del Nasdaq-100, la caiguda acumulada des dels màxims històrics assolits al febrer ja supera el -20%.

Les borses europees, que fins ara havien mostrat un comportament notablement millor que Wall Street, també han registrat descensos similars. L’Eurostoxx-50 va acumular una caiguda del -8,02% entre dijous i divendres.

Comportament de les carteres Talenta

L’escenari actual destaca per una volatilitat molt elevada, un factor que pot portar a decisions precipitades. No es descarten noves caigudes ni tampoc és improbable una reversió de la situació. L’administració Trump podria suspendre el programa d’aranzels recíprocs, cosa que implicaria fortes pujades a les borses. Per tant, l’anàlisi i la prudència són les estratègies a mantenir per part de Talenta en les properes sessions.

A més, les carteres Talenta per al 2025 es van implementar amb un enfocament defensiu. Destaquem:

• La baixa exposició a renda variable amb la qual van començar el 2025. Els nivells actuals oscil·len entre el 25% i el 35% per a perfils moderats.
• El bon comportament de la renda fixa (pes majoritari a les carteres).

Part de les caigudes de la renda variable s’estan veient compensades per les pujades de la renda fixa. El mercat interpreta que els bancs centrals hauran d’abaixar els tipus amb més intensitat el 2025 per estimular l’economia després de l’efecte negatiu dels nous aranzels, fet que repercuteix positivament en els preus dels bons.

Tradicionalment, la renda fixa actua com a refugi davant episodis de volatilitat al mercat, cosa que també s’està produint aquestes últimes sessions, amb pujades destacades en les cotitzacions dels bons.

Amb tot això, i a l’espera de conèixer les rendibilitats finals dels components de les carteres al tancament de divendres passat, s’estima que la rendibilitat acumulada del 2025 se situï al voltant del -2,0% per a les carteres del Perfil Moderat i els Fons Mixtos de Talenta.

S’ha de tenir en compte que, en el cas hipotètic que la renda variable es mantingués als nivells de caiguda actuals, les carteres Talenta encara continuarien millorant la seva rendibilitat durant la resta de l’exercici, ja que la renda fixa encara ha de lliurar prop del 75% del cupó.

Futurs moviments a realitzar

Com s’ha comentat, podríem veure majors descensos fins que les borses toquin fons o bé, a la inversa, la situació podria revertir-se ràpidament. A Talenta es monitoritza contínuament la situació per valorar possibles oportunitats, tenint en compte els descensos registrats sense comprometre l’estructura defensiva de les carteres.