Informe Mensual de Mercats – Octubre 2026
El petroli va continuar la seva tendència alcista a l’octubre, tancant el mes a prop dels màxims anuals. La referència Brent va assolir els 118 dòlars per barril davant l’increment dels atacs iranians a embarcacions a Ormuz, mentre que a l’Aràbia Saudita diverses instal·lacions petrolieres van patir atacs per part de les tropes houthis. Addicionalment, durant les darreres sessions es va donar credibilitat als rumors sobre un atac conjunt imminent entre els EUA i Israel contra l’Iran una vegada finalitzessin les eleccions de mig mandat als Estats Units.
El major cost energètic comença a repercutir amb certa intensitat en la inflació. El nivell de preus als Estats Units es va situar en el +3,70%, mentre que la dada de la zona euro va assolir el +3,80%. L’increment anual es deu gairebé exclusivament a l’encariment del combustible, amb una incidència especial del dièsel, que durant l’octubre es va mantenir a prop dels seus màxims històrics.
Malgrat això, la renda fixa va aconseguir frenar el mal comportament registrat durant els dos darrers mesos. La referència nord-americana a 10 anys va arribar a cotitzar amb una TIR del 5,36% durant la primera meitat d’octubre, per iniciar posteriorment una forta caiguda que la va portar a finalitzar el mes en el 4,93%. A Europa, el comportament del deute alemany va ser similar, amb la referència alemanya a 10 anys passant del 3,64% al 3,32%.
El principal motiu de l’increment de la demanda en renda fixa va ser la seva activació com a valor refugi. A l’octubre van sorgir nous dubtes sobre el model actual de la intel·ligència artificial. De qüestionar la capacitat de monetització de tota la inversió realitzada, s’ha passat a dubtar sobre el creixent volum de deute i finançament de determinades companyies. Això ha repercutit en vendes dels bons relacionats amb empreses tecnològiques per procedir a comprar deute públic.
El bon to del deute es va veure reforçat per les decisions de la Fed i el BCE de mantenir els tipus sense canvis en les reunions d’octubre. El tipus de referència als EUA es manté en el 4,0%, mentre que l’equivalent europeu continua en el 2,50%. No obstant això, el mercat descompta que les dues institucions apugin els tipus en l’última reunió de l’any, que se celebrarà durant el mes de desembre.
L’excepció a les alces de preus en la renda fixa va ser França, que va veure repuntar la rendibilitat dels seus bons fins a nivells no vistos des del 2002. La prima de risc va augmentar de manera important, arribant a superar els 170 punts bàsics, cota que no s’assolia des del 2011. Persisteixen els dubtes sobre la viabilitat fiscal i política del país gal. La primera votació sobre els ingressos pressupostaris es va haver d’ajornar després de rebre un total de 2.600 esmenes. Això posa de manifest la manca de voluntat política per assolir acords, mentre que els disturbis als carrers també van afectar negativament el deute francès.
Les borses van anar de més a menys a mesura que es van incrementar els dubtes sobre les empreses tecnològiques relacionades amb la IA. L’S&P-500 va cedir un -0,93%, mentre que el Nasdaq-100 va perdre un -6,65% a l’octubre. El moviment es va traduir en una notable rotació dels valors tecnològics cap als sectors defensius, fet que explica que el Dow Jones tanqués el mes en positiu, després d’anotar-se un +1,70%. A Europa, les borses van tenir un comportament dispar. L’Eurostoxx-50 va cedir un -2,20%, mentre que el DAX-30 alemany va aconseguir anotar-se un +2,46%.
Després de tot això, s’observa com l’S&P-500 manté el rang lateral que ve formant des del juliol, mentre que l’Eurostoxx-50 prossegueix amb la correcció iniciada en aquella mateixa data. Les rendibilitats acumulades per al 2026 se situen en el +10,73% i el +5,87%, respectivament.
Pel que fa al mercat de divises, el dòlar va continuar guanyant posicions respecte a l’euro, fet que va portar la relació de canvi entre ambdues divises a perdre el nivell d’1,12 EUR/USD per primera vegada des del 2025.