Informe Mensual de Mercats – Novembre 2024

Donald Trump va guanyar les eleccions del 5 de novembre, assegurant també el control del Congrés i el Senat pel partit Republicà. Les decisions previsibles del futur president van marcar la direcció dels mercats durant el mes; accions, bons i el USD van assolir nivells rellevants al novembre.

Wall Street va reprendre la seva tendència a l'alça vista durant tot l'any, aconseguint nous màxims històrics. L'índex S&P-500 va superar els 6.000 punts, registrant un guany del +5,73% al novembre. El mercat es va mostrar molt optimista amb la repercussió de la victòria de Trump sobre la generació de beneficis futurs per a les companyies nord-americanes.

El dòlar també va reaccionar amb força als resultats de les eleccions. La moneda nord-americana es va apreciar notablement ja que es van anticipar menys retallades de tipus per part de la Fed sota l'administració Trump. El tipus de canvi EUR/USD va marcar el seu mínim anual en 1,0335.

Pel que fa a política monetària, la Fed va retallar els tipus per segona vegada aquest any, tal com anticipava el mercat. El tipus de referència va baixar a 4,75% des del 5,00% anterior. Les expectatives de futures baixades de tipus s'han moderat significativament després de les eleccions:

• Es tem que una política aranzelària agressiva augmenti la inflació.
• Les previsions d'un creixement superior i una ocupació estable redueixen els arguments per a un alleugeriment monetari de la Fed.

La geopolítica va tenir un paper destacat al novembre, amb diversos fronts oberts a nivell global:

• Alemanya es dirigeix cap a eleccions anticipades al febrer a causa de conflictes interns en el govern de coalició actual.
• Les tensions entre Ucraïna i Rússia es van reactivar. Zelensky va ordenar llançaments de míssils sobre territori rus, i Putin va respondre amb un míssil balístic intercontinental amb capacitat nuclear.
• França va afrontar una crisi política que impedeix aprovar els pressupostos per al proper exercici.
• Al Pròxim Orient, una treva temporal de 60 dies entre Israel i Hezbollah va ajudar a estabilitzar els preus del petroli, que es van acostar als mínims anuals.

La distància entre les borses nord-americanes i europees continua ampliant-se el 2024; el selectiu MSCI USA va tancar el novembre amb una rendibilitat acumulada del +26,77%, mentre que el seu equivalent europeu només va aconseguir un +6,32%. Aquest últim mes, índexs com el S&P-500 van guanyar un +5,73%, mentre que l'Eurostoxx-50 va caure un -0,48%.

NVIDIA, una de les tres companyies amb més capitalització mundial, va presentar resultats el 20 de novembre. Les xifres de benefici van superar les estimacions, encara que les previsions per al proper trimestre van ser lleugerament inferiors, limitant les alces a Wall Street.

Un altre mercat especialment sensible a la victòria de Trump va ser la renda fixa. Les vendes de bons públics dels Estats Units es van accelerar. La rendibilitat dels bons a 10 anys va arribar al 4,45%, amb una caiguda de preu del -6,55%. Durant l'última setmana del mes, les caigudes es van recuperar parcialment.

Trump va nomenar Scott Bessent com a nou Secretari del Tresor, cosa ben rebuda pel mercat. Bessent va destacar el seu compromís amb contenir el dèficit, i la rendibilitat dels bons a 10 anys dels Estats Units va tancar el mes al 4,17%.