Informe Mensual de Mercats – Agost 2025
Tot i que agost va ser un mes poc volàtil, en la primera sessió es van donar descensos significatius a les borses. Les xifres d’ocupació van posar de relleu la situació real del mercat laboral nord-americà. La dada de juliol va quedar per sota del que s’esperava, tot i que el que realment va preocupar el mercat va ser la revisió a la baixa de les xifres dels dos mesos anteriors. Dels 147.000 llocs de treball anunciats inicialment al juny es va ajustar la xifra fins als 14.000. Les dades de maig es van revisar des dels 144.000 fins als 19.000 llocs de treball. Això implica una moderació brusca en la creació d’ocupació als Estats Units, fet que va portar l’S&P-500 a cedir un -1,60% en la jornada de publicació de les dades.
Un altre dels aspectes rellevants d’agost va ser Jackson Hole. El simposi anual de banquers centrals que se celebra als Estats Units tenia com a clar protagonista Powell i el seu discurs sobre política monetària. El president de la Fed va indicar de manera clara que el més probable és que en la reunió de setembre es doni la primera retallada de tipus a EUA. Això va actuar com a catalitzador alcista per a borses i bons.
La política europea va generar un nou focus d’incertesa arran de la moció de confiança anunciada pel primer ministre francès. L’objectiu és validar l’ajust fiscal dissenyat pel Govern gal, pendent d’aprovació pressupostària. La moció de confiança tindrà lloc el 8 de setembre i les conseqüències sobre el seu resultat són totalment incertes, fet que s’ha traduït en caigudes per a les borses europees i un repunt de les rendibilitats per a les corbes EUR durant l’última setmana d’agost.
La darrera de les 7 magnífiques en presentar resultats va ser NVIDIA. Les xifres de la tecnològica nord-americana corresponents al segon trimestre van tornar a marcar rècords en ingressos i beneficis. No obstant això, tot i que el creixement continua sent molt elevat (ingressos +56%), el ritme d’expansió es contrau de manera progressiva. Això va repercutir en descensos per a la cotització de NVIDIA en la sessió posterior a la publicació de resultats.
La macro nord-americana continua sense reflectir l’efecte dels aranzels. La inflació va quedar per sota del que s’esperava (repeteix el +2,7% del mes anterior quan s’esperava un +2,8%) mentre que el PIB del segon trimestre es revisa a l’alça fins al +3,3%.
A excepció d’alguns índexs europeus, la renda variable va tancar agost amb ascensos. Destaquen els selectius dels Estats Units que van assolir nous màxims històrics. L’S&P-500 va aconseguir tocar els 6.500 punts per primera vegada i es va anotar un +2,03% mensual.
Després d’això, s’elimina el diferencial de rendibilitats favorable a Europa vist durant tot el 2025. L’S&P-500 acumula una rendibilitat anual del +9,84% mentre que l’Eurostoxx-50 aconsegueix un +9,31% acumulat. Cal recordar que al març l’índex europeu va arribar a superar en un +15% l’estatunidenc.
Les 7 magnífiques i la tecnologia relacionada amb la intel·ligència artificial van tornar a ser clau. NVIDIA va assolir una capitalització de 4,5 USD trillion mentre que les 7 magnífiques expliquen per si soles més d’1/3 de la rendibilitat de l’S&P-500 en l’any.
La renda fixa va tenir un comportament dispar a l’agost. Mentre que la corba nord-americana va experimentar un desplaçament a la baixa, les seves homòlogues europees es van veure penalitzades per la incertesa política a França.
El mal registre d’ocupació als EUA i les declaracions de Powell a Jackson Hole van portar la TIR del 10 anys USA a cotitzar per sota del 4,20%. Tots els venciments de la corba van tancar agost amb nivells de TIR inferiors als registrats el mes anterior. Amb això, es descompta gairebé totalment una retallada de tipus per part de la Fed a la reunió de setembre.
Pel que fa a la renda fixa denominada en euros, les corbes del vell continent van experimentar repunts de rendibilitat per als trams llargs, especialment després de l’anunci de la moció de confiança a França. A tancament d’agost no es descompten nous moviments de tipus per part del BCE durant els 4 mesos restants del 2025.
Per la seva banda, la relació de canvi entre l’euro i el dòlar es va moure en un rang lateral durant tot el mes, frenant la tendència a la baixa vista per l’EUR/USD al juliol. El parell de divises va oscil·lar entre 1,175 i 1,155 EUR/USD.
T’ha resultat útil aquest Informe Mensual de Mercats – Agost 2025? Si t’interessa estar al dia amb l’anàlisi econòmica i les tendències de mercat, et convidem a descobrir altres informes recents al nostre blog:
- Informe Mensual de Mercats – Juny 2025: Lee más aquí
- Informe Mensual de Mercats – Maig 2025: Lee más aquí