Informe Mensual de Mercats –  Maig 2025

Al maig les borses van prosseguir la recuperació experimentant ascensos significatius. El principal catalitzador van ser els acords comercials anunciats per l'Administració Trump, destacant el aconseguit amb la Xina a mitjans de mes. Per la seva banda, el deute no va tenir un bon comportament (especialment l'estatunidenc) assolint les referències de llarg termini nivells de rendibilitat que van repercutir en un augment del nerviosisme per als inversors.

Maig va començar amb una sorprenent dada de PIB als Estats Units, portant el creixement del país al terreny negatiu (-0,3% des del +2,4% anterior). La xifra va quedar totalment desvirtuada pel comportament del sector exterior. Les importacions van augmentar bruscament amb la finalitat d'evitar futurs aranzels, la qual cosa va repercutir en una càrrega negativa del saldo exterior en el càlcul del PIB. S'espera que la xifra del següent trimestre compensi aquest efecte.

Per la seva banda, el Congrés nord-americà va aprovar el projecte de reforma fiscal de Donald Trump. Això implicarà una important reducció impositiva que portarà al Tresor dels Estats Units a recaudar 3,8 bilions USD menys durant els pròxims 10 anys. La reforma està pendent de la seva aprovació per part del Senat.

Seguint als Estats Units, un altre aspecte destacat va ser la rebaixa de ràting realitzada per Moody's sobre el deute públic nord-americà. L'agència de qualificació creditícia va rebaixar un esglaó la nota del deute USA (des d'Aaa fins a Aa1). Moody's era l'última agència que mantenia la màxima qualificació del deute dels Estats Units. L'efecte al mercat va ser menor, lluny de les caigudes en bons i borses vistes anys enrere quan S&P i Fitch van fer el mateix moviment.

La Reserva Federal Estatunidenca (Fed) va celebrar la seva tercera reunió de 2025 al maig. La institució presidida per Powell va mantenir els tipus sense canvis al 4,50%, tal com descomptava el mercat. La Fed va posar el focus en el possible efecte negatiu dels aranzels de Trump i les seves repercussions en el creixement i la inflació. Powell va citar explícitament que la Fed no té pressa per retallar els tipus.

Tot l'anterior va repercutir en repunts per a la rendibilitat del deute USA al maig (caigudes de preu). Les referències a 10 i 30 anys van assolir nivells de rendibilitat màxims del 4,62% i del 5,15% respectivament. S'aprecia una menor demanda global de deute públic a llarg termini, especialment per a països com els EUA i el Japó.

Pel que fa a la renda variable, la majoria d'índexs van registrar pujades notables. L'S&P-500 va repuntar un +6,15% signant així el seu millor maig des de 1997. Índexs com el Nasdaq van aconseguir rebotar un +9,04%. Ambdós selectius situen la seva rendibilitat acumulada per al present 2025 en terreny positiu (un +0,51% i un +1,56% respectivament) deixant així totalment enrere les fortes caigudes experimentades al març i principis d'abril.

L'equity USA segueix tenint en les 7 magnífiques un detractor de rendibilitat aquest 2025. A més, el diferencial de rendibilitat a favor de la renda variable europea es manté un mes més, quedant ubicat a l'entorn del 9%.

Les borses van celebrar el to conciliador de l'Administració Trump i la recerca d'acords comercials amb la resta de països. El cap de setmana del 10 i 11 de maig, la Xina i els Estats Units es van reunir a Suïssa amb la finalitat d'avançar en les negociacions comercials. El resultat va ser millor del que s’esperava inicialment ja que es van prorrogar 90 dies tots els aranzels a la Xina passant automàticament del 145% al 30%, fet que va ser àmpliament celebrat pel mercat.

Durant la darrera setmana de maig, Trump va adoptar un to més agressiu pel que fa a la seva política comercial, destacant els següents moviments:

  1. Trump va anunciar per sorpresa el divendres 23 de maig un nou aranzel del 50% a Europa. Aquell mateix cap de setmana, després d'una conversa telefònica amb Úrsula Von der Leyen, aquests aranzels es van suspendre totalment.
  2. En la darrera jornada de maig, Trump va acusar directament la Xina de no estar complint amb el que s'havia acordat a Suïssa en matèria comercial.


Finalment, un nou focus d'incertesa va aparèixer en el tram final del mes en relació als aranzels. El Tribunal Internacional de Comerç dels Estats Units va declarar il·legals molts dels aranzels imposats per Trump, inclosos els recíprocs anunciats el “Liberation Day” del 2 d'abril.

Tanmateix, l’endemà, el Tribunal d’Apel·lacions de Washington va suspendre cautelarment la sentència. L’Administració Trump haurà de presentar la seva defensa el pròxim 9 de juny. En cas que es mantingui la sentència, Trump compta amb multitud d'eines alternatives per seguir imposant nous aranzels, encara que amb menys agilitat.

En un altre ordre de qüestions, el conflicte entre Rússia i Ucraïna sembla lluny de finalitzar. Els recents atacs de Rússia trencant l'alto el foc han incrementat la tensió geopolítica. Trump va acusar Putin de “jugar amb foc” i va amenaçar amb la imposició de sancions a Rússia.

Informe Mensual de Mercados - Mayo 2025Descarga

T’ha resultat útil aquest Informe Mensual de Mercats – Maig 2025? Si t’interessa estar al dia amb l’anàlisi econòmica i les tendències de mercat, et convidem a descobrir altres informes recents al nostre blog:

Artículos relacionados