Informe Mensual de Mercados – Agosto 2025
Aunque agosto fue un mes poco volátil, en la primera sesión se dieron descensos significativos en las bolsas. Las cifras de empleo pusieron de relieve la situación real del mercado laboral estadounidense. El dato de julio quedó por debajo de lo esperado, aunque lo que realmente preocupó al mercado fue la revisión a la baja de las cifras de los dos meses anteriores. De los 147.000 empleos anunciados inicialmente en junio se ajustó la cifra hasta los 14.000 puestos de trabajo. Los datos de mayo se revisaron desde los 144.000 hasta los 19.000 empleos. Lo anterior implica una moderación brusca de la creación de empleo en Estados Unidos, lo que llevó al S&P-500 a ceder un -1,60% en la jornada de publicación de los datos.
Otro de los aspectos relevantes de agosto fue Jackson Hole. El simposio anual de banqueros centrales que se celebra en Estados Unidos tenía como claro protagonista a Powell y su discurso sobre política monetaria. El presidente de la Fed indicó de forma clara que lo más probable es que en la reunión de septiembre se dé el primer recorte de tipos en USA. Esto actuó como catalizador alcista para bolsas y bonos.
La política europea generó un nuevo foco de incertidumbre tras la moción de confianza anunciada por el primer ministro francés. El objetivo es validar el ajuste fiscal diseñado por el Gobierno galo, pendiente de aprobación presupuestaria. La moción de confianza tendrá lugar el 8 de septiembre y las consecuencias sobre su resultado son totalmente inciertas, lo que se ha traducido en caídas para las bolsas europeas y un repunte de las rentabilidades para las curvas EUR durante la última semana de agosto.
La última de las 7 magníficas en presentar resultados fue NVIDIA. Las cifras de la tecnológica estadounidense correspondientes al segundo trimestre volvieron a marcar récords en ingresos y beneficios. No obstante, aunque el crecimiento sigue siendo muy elevado (ingresos +56%), el ritmo de expansión se contrae de forma progresiva. Esto repercutió en descensos para la cotización de NVIDIA en la sesión posterior a la publicación de resultados.
La macro norteamericana sigue sin reflejar el efecto de los aranceles. La inflación quedó por debajo de lo esperado (repite el +2,7% del mes previo cuando se esperaba un +2,8%) mientras que el PIB del segundo trimestre se revisa al alza hasta +3,3%.
A excepción de algunos índices europeos, la renta variable cerró agosto con ascensos. Destacan los selectivos de Estados Unidos que alcanzaron nuevos máximos históricos. El S&P-500 logró tocar los 6.500 puntos por primera vez y se anotó un +2,03% mensual.
Tras esto, se elimina el diferencial de rentabilidades favorable a Europa visto durante todo 2025. El S&P-500 acumula una rentabilidad anual del +9,84% mientras que el Eurostoxx-50 logra un +9,31% acumulado. Cabe recordar que en marzo el índice europeo llegó a superar en un +15% al estadounidense.
Las 7 magníficas y la tecnología relacionada con la inteligencia artificial volvieron a ser clave. NVIDIA alcanzó una capitalización de 4,5 USD trillion mientras que las 7 magníficas explican por sí solas más de 1/3 de la rentabilidad del S&P-500 en el año.
La renta fija tuvo un comportamiento dispar en agosto. Mientras que la curva estadounidense experimentó un desplazamiento a la baja, sus homólogas europeas se vieron penalizadas por la incertidumbre política en Francia.
El mal dato de empleo en USA y las declaraciones de Powell en Jackson Hole llevaron a la TIR del 10 años USA a cotizar por debajo del 4,20%. Todos los vencimientos de la curva cerraron agosto con niveles de TIR inferiores a los registrados en el mes previo. Con esto, se descuenta casi totalmente un recorte de tipos por parte de la Fed en la reunión de septiembre.
En cuanto a la renta fija denominada en euros, las curvas del viejo continente experimentaron repuntes de rentabilidad para los tramos largos, especialmente tras el anuncio de la moción de confianza en Francia. A cierre de agosto no se descuentan nuevos movimientos de tipos por parte del BCE durante los 4 meses restantes de 2025.
Por su parte, la relación de cambio entre el euro y el dólar se movió en un rango lateral durante todo el mes, frenando la tendencia a la baja vista por el EUR/USD en julio. El par de divisas osciló entre 1,175 y 1,155 EUR/USD.
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