Informe Mensual de Mercats – Octubre 2025

En Estados Unidos, demócratas y republicanos no llegaron a un acuerdo para la financiación del nuevo año fiscal. Esto llevó al cierre operativo del Gobierno estadounidense, lo que supuso la suspensión de Als Estats Units, demòcrates i republicans no van arribar a un acord per al finançament del nou any fiscal. Això va provocar el tancament operatiu del Govern dels Estats Units, fet que va comportar la suspensió de feina i sou dels funcionaris no essencials. Aquesta situació es va mantenir durant tot el mes i s’estima que el cost setmanal ascendeix a un -0,2% del PIB. Tot i això, no va repercutir directament als mercats. La publicació de dades econòmiques depèn directament d’organismes públics, cosa que va implicar l’absència de dades oficials macroeconòmiques a l’octubre.

L’única dada publicada relativa al mercat laboral va ser elaborada per l’empresa privada ADP, i va quedar per sota de les estimacions en reflectir una destrucció de 35.000 llocs de treball, quan s’esperava una creació positiva de 51.000. A més, es va revisar a la baixa el mes anterior, que també va mostrar una contracció de l’ocupació. És la pitjor xifra des de la pandèmia.

La volatilitat va augmentar notablement a partir del 10 d’octubre, quan Donald Trump va reactivar l’amenaça de nous aranzels contra la Xina. El gegant asiàtic va endurir els controls a les exportacions de terres rares, fet que va portar Trump a proposar un nou aranzel del 100% sobre els productes xinesos, a més de cancel·lar la reunió amb Xi Jinping prevista en dues setmanes. Això va repercutir en descensos a les borses i repunts de preus als bons, que van actuar com a valors refugi.

El mateix cap de setmana, Trump va moderar el seu to, i durant la setmana tant ell com Scott Bessent (Secretari del Tresor) van anticipar un nou acord amb la Xina. A finals d’octubre es va celebrar la reunió entre Trump i Xi Jinping a Corea del Sud, en la qual es va ampliar la treva comercial durant 12 mesos. La Xina va retirar les noves mesures sobre les exportacions de terres rares i es va comprometre a recuperar el volum de compres de soja nord-americana; per la seva banda, els EUA no augmentaran els aranzels als productes xinesos.

La geopolítica es va veure afectada per dos aspectes rellevants:

  • La situació política a França va començar l’octubre generant incertesa, especialment per als actius francesos. El recentment nomenat primer ministre, Sébastien Lecornu, va dimitir per ser novament nomenat. Macron li va donar un xec en blanc pel que fa a la presa de decisions per calmar la situació política. Es va suspendre la reforma del sistema de pensions fins al 2028, un cop celebrades les eleccions presidencials. Després d’això, Lecornu va superar dues mocions de censura, reduint així el soroll polític. Tot i això, l’agència S&P va rebaixar el ràting del deute públic francès d’AA- a A+.
  • Donald Trump va cancel·lar la reunió amb Vladímir Putin en negar-se aquest a un alto el foc a Ucraïna. Tant els Estats Units com Europa van augmentar les sancions a Rússia, especialment sobre les exportacions de petroli. La commodity va repuntar amb força després d’aproximar-se als mínims anuals de 55 $ el barril (referència WTI). En conjunt, el mes es tanca amb caigudes del -2,23%, portant el WTI a retrocedir un -14,97% en l’any.

Malgrat el tancament del govern dels EUA, es va sol·licitar de manera excepcional el càlcul de l’IPC de setembre, referència per a la revaloració de pensions i ajudes socials. La xifra va resultar millor del que s’esperava (+3,0% vs +3,10%). La referència subjacent va mostrar el mateix comportament.

En la penúltima sessió del mes, la Fed va retallar els tipus en 25 punts bàsics, per segona vegada aquest any, situant el nivell de referència al 4,0%. El discurs posterior de Powell va sorprendre negativament en convidar a la prudència respecte a noves retallades en l’última reunió de 2025, cosa que va provocar repunts en la rendibilitat de la corba nord-americana. A més, la Fed va anunciar el final del Quantitative Tightening, procés de reducció del balanç, que ha passat de 8,96 bilions de dòlars el març de 2022 a 6,59 bilions a l’octubre de 2025. El programa finalitzarà l’1 de desembre i hauria de millorar el mercat monetari i de renda fixa.

Per la seva banda, el Banc Central Europeu va mantenir els tipus sense canvis al 2,0%, i no s’esperen moviments en les pròximes reunions ni durant el 2026.

La renda variable nord-americana va encadenar el seu sisè mes consecutiu a l’alça. L’S&P 500 va pujar un +2,27%, assolint un nou màxim històric en 6.920 punts i acumulant una revaloració del +16,30% el 2025. Les 7 magnífiques i la intel·ligència artificial continuen sent els principals impulsors. NVIDIA va destacar en convertir-se en la primera companyia del món a assolir una capitalització de 5 bilions de dòlars.

Els índexs europeus també van tancar amb ascensos similars, malgrat el soroll polític a França. L’Eurostoxx-50 va avançar un +2,39%, amb una rendibilitat acumulada del +15,65% el 2025.

En renda fixa, la corba dels EUA va tenir un bon comportament, descomptant retallades de tipus i actuant com a refugi davant el temor aranzelari. La referència a 10 anys va arribar a cotitzar per sota del 4,0%, encara que el discurs de Powell va reactivar la pressió venedora. Les corbes europees també van tancar amb ascensos en preus, desplaçant-se a la baixa de manera paral·lela, fet que va afavorir la rendibilitat de la durada. El 10 anys alemany va finalitzar el mes en 2,63% (des de 2,71%).

Finalment, al mercat de divises, el dòlar va continuar revalorant-se, tancant l’octubre en 1,1537 EUR/USD (+1,70%). La relaxació de les tensions amb la Xina i el to més dur de la Fed van ser els principals motius d’aquest repunt.

Informe Mensual de Mercados - Octubre 2025Descarga

T’ha resultat útil aquest Informe Mensual de Mercats – Octubre 2025? Si t’interessa estar al dia amb l’anàlisi econòmica i les tendències de mercat, et convidem a descobrir altres informes recents al nostre blog:

Artículos relacionados