Informe Mensual de Mercados – Febrero 2026

Las noticias procedentes de Estados Unidos en materia de datos económicos y política arancelaria acapararon la atención de los mercados en febrero. Mientras, continuó la rotación de valores tecnológicos hacia aquellos de sesgo más value, defensivo o cíclico.

La inflación estadounidense sorprendió positivamente al situarse por debajo de las estimaciones. El IPC general se ubicó en el +2,4% respecto al +2,7% anterior, mientras que la referencia subyacente bajó al +2,5%, siendo el mejor dato desde abril de 2021. Sin embargo, el resto de datos conocidos durante el mes quedaron por encima de lo esperado y muestran un aumento en el nivel de precios. A destacar el PCE, referencia clave de precios seguida por la Fed, que repunta nuevamente hasta el 3,0%.

Otro de los datos macro que más repercusión tuvo fue el del crecimiento económico. El PIB interanual del último trimestre de 2025 fue inferior a lo previsto y muestra una clara disminución respecto a las cifras previas. Aunque se esperaba un descenso hasta el +2,8% a causa del cierre del gobierno, la cifra final fue del +1,4%, y representa una caída brusca desde el registro previo (+4,4%).

El mercado laboral norteamericano mostró cifras ambiguas. En primer lugar, los datos privados conocidos siguen apuntando a un menor ritmo de crecimiento para el empleo. De hecho, el índice Challenger de despidos corporativos marcó su peor registro en un mes de enero desde el pasado año 2009. En cuanto al dato oficial de empleo, siguió la tónica habitual al quedar muy por encima de las estimaciones (+130.000 nuevos empleos respecto a los +65.000 esperados). No obstante, la cifra del mes previo se revisó a la baja, algo que ha sucedido en 24 de los últimos 25 meses. En 2025, las cifras iniciales publicadas mostraban un incremento promedio de +49.000 nuevos empleos mensuales; tras el ajuste y revisión, la cifra oficial final baja hasta los +15.000 empleos mensuales.

Durante la tercera semana del mes conocíamos que, con 6 votos a favor y 3 en contra, el Tribunal Supremo de Estados Unidos decretaba ilegales los aranceles impuestos por Trump en el “liberation day” de abril de 2025. La repercusión que esta decisión tendrá es todavía incierta, pero se estima que puede implicar la devolución de un 60% de la totalidad de aranceles recaudados.

Lo anterior no impide que Trump apruebe medidas arancelarias de forma inmediata, pero sí las limita a un 15%, previa aprobación del congreso y con una duración máxima de 150 días, tras los cuales deberán ser nuevamente validadas. En las jornadas posteriores a la resolución del Supremo, Donald Trump anunció llevar hasta ese nivel del 15% los aranceles a la totalidad de países.

Siguiendo con el tema arancelario, la Fed de Nueva York publicó un estudio que causó malestar dentro del gobierno estadounidense. En dicho estudio, se estima que el 90% de los aranceles los soportan los importadores y que gran parte se acaba repercutiendo en el precio final al consumidor. En resumen, según la Fed de Nueva York, los aranceles tienen el mismo efecto que un impuesto a las empresas estadounidenses.

La publicación del déficit final de Estados Unidos en 2025 refuerza la tesis del estudio. La cifra ascendió hasta los 901.500 millones de USD, quedando prácticamente en el mismo nivel que en 2024 a pesar del fuerte incremento arancelario de 2025.

En la última semana del mes NVIDIA publicó resultados. Como viene siendo habitual, superaron las estimaciones y volvieron a mostrar unas cifras récord. A pesar de esto, las dudas sobre la inteligencia artificial persistieron y llevaron a la cotización de NVIDIA a ceder dos días consecutivos tras la publicación del beneficio. La caída acumulada por el valor en las dos últimas jornadas del mes fue del -9,39%, siendo la principal detractora de rentabilidad para el S&P-500 en febrero.