La estrategia de Talenta en mercados privados: exposición generalista y segmentos nicho
Allá por 2009 nacía Talenta Gestión, proyecto respaldado un equipo de profesionales que a su vez eran socios de la compañía. Lo hacía bajo la figura de Agencia de Valores. En 2021 logró la ficha gestora, permitiendo a la entidad ampliar los servicios que presta a sus clientes al poder constituir sus propios fondos de inversión y de capital riesgo. Sus capacidades de gestión se reforzaron el año pasado cuando recibió la autorización por parte de la CNMV para gestionar fondos y sociedades de capital riesgo europeos y globales.
Los servicios que Talenta Gestión en mercados privados se han ido asentando con esta ampliación de funciones, alcanzando un volumen a cierre de 2023 de 235,56 millones de euros en estos activos. Una de sus líneas de negocio son los mandatos en mercados privados, propuestas a medida de cartera para inversores de elevados patrimonios. “Actualmente tenemos 80 fondos bajo este servicio”, explica Jordi Jofre, presidente y socio de la entidad, seleccionados bajo un modelo de arquitectura abierta.
Además, como gestora han lanzado sus propios vehículos propios con distintas casuísticas. De los 14 que tienen, el más antiguo es Siroco Capital, SCR, una sociedad que invierte en principalmente en parques eólicos con un total de 22 participadas y permite la generación de cash flow a través del pago de dividendos.
“El sector donde más volumen tenemos es en tecnología, que supone el 70% de nuestros activos de inversiones alternativas”, apunta. La exposición la realizan a través de dos vertientes. La primera, la gama de fondos de fondos de venture capital centrados en fase seed, que se empezaron a lanzar en 2016.
La segunda es a través de los fondos de autor. Aquí colaboran con “profesionales que han tenido éxito en el mundo del venture capital, lanzando vehículos de autor para continuar su actividad de inversión”. Las estructuras son SCR, FCR y, de forma creciente en el ecosistema de emprendimiento, la nueva modalidad FCRE. Vehículos como Barlon Capital (de Javier Rubió), LifeX Ventures (de Iñaki Berenguer), Yellow (de Oscar Pierre y Sacha Michaud), Solón Inversiones (de Bernando Hernández) o Secways Ventures (Pere Hospital). “Estamos preparando el lanzamiento de tres fondos más. Somos líderes en este tipo de servicios”, apunta Jofre.
“Todo lo que invierte en venture capital se estructura a través de FCRE”
Destaca la positiva evolución de los Fondos de Capital Riesgo Europeos: “Todo lo que invierte en venture capital se estructura a través de esta figura”, explica Jofre. Detrás hay una serie de ventajas para quienes lanzan estos fondos, entre ellas que se pueden constituir a partir de 60.000 euros (e ir al mercado con el fondo ya constituido) y sin mínimos de diversificación. “Son estructuras dinámicas y ágiles. Vemos que todo lo que es venture capital se está trasladando a estas figuras que aportan flexibilidad para iniciativas de menor tamaño”, añade.
Su gama de fondos propios se completa, además, con dos fondos de fondos de private equity más generalistas.
Oferta Liberal
Esta oferta de servicios atiende a lo que para Jofre es la característica de su estrategia: combinar una aproximación global al private equity con exposiciones más especializadas en tecnología y renovables. “Somos muy liberales. Ofrecemos acceso al mercado generalista añadiendo exposición a nichos de mercado. Esto nos ha permitido crecer hasta niveles significativos sin el apoyo de ningún grupo detrás”, explica.
"Ofrecemos acceso al mercado generalista añadiendo exposición a nichos de mercado"
El equipo está compuesto por seis personas en el equipo, pero “a la vez tenemos asesores externos (Manuel Jaffrin, Pep Gomez, Pere Vallés, presidente de Exoticca) y a todos los profesionales que hay detrás de los fondos de autor. En private equity contamos también con el asesoramiento Pedro Domech”, explica.
Distorsión del mercado
La evolución de la industria está muy condicionada por la estrategia de negocio de las entidades bancarias. “En España todo pasa por los bancos. Tienen en su mano la democratización de la inversión en mercados privados. En el momento que lo empiezan a distribuir entre sus clientes, este activo ya se democratiza”, señala. En cuanto a los mínimos a partir del cual se acceda, se muestra escéptico con que se extiendan los tiquets de 10.000 euros: “En la práctica están habiendo pocas entradas”, ya que para bajar del nivel de 100.000 euros hay que cumplir unos requisitos de mínimos que limitan su adopción, apunta Jofre, quien sostiene, además, que la CNMV tampoco es muy partidaria de extender esta rebaja.
"Los Bancos tienen en su mano la democratización de los mercados privados"
En su visión de la industria a largo plazo, cabe esperar un aumento de la asignación a estos activos, especialmente si nos comparamos con los inversores americanos. Sin embargo, manifiesta preocupación por la inversión en sí. “La dispersión entre gestores que lo hacen bien y los que no es grande. La duda a día de hoy es si hay suficientes buenos profesionales para lograr rentabilidades atractivas en todos los vehículos que se han lanzado”, señala. “De aquí a 3-5 años se verán grandes fracasos”.
Desde el punto de vista del inversor, señala que “la gente no sabe los riesgos que está asumiendo. Vemos carteras con exposiciones incongruentes y que han sido mal asesorados”.
"La dispersión entre gestores es grande. De aquí a 3-5 años se verán grandes fracasos"
Entorno de mercado
Cualquier reflexión sobre lo que está ocurriendo en el mercado de private equity y venture capital a día de hoy nos remite a un pasado de abundante liquidez por parte de los bancos centrales. “Ir contra rentabilidades del 0% ha sido muy fácil”, apunta. Con la subida de tipos “el entorno se ha vuelto más difícil”, tanto para la actividad corporativa como para la captación de fondos. Ahora “está habiendo un momento de consolidación. A medida que bajan los tipos de interés la inversión alternativa volverá a ser más atractiva”. Se reactivará la actividad, pero tocará digerir muchas barbaridades”, advierte.
Sus planes de futuro atienden a una estrategia de “ir haciendo según se encuentren oportunidades”, afirma. Define a Talenta como un actor independiente frente a las “grandes bancas que han estado más centradas en distribuir producto. Nuestro crecimiento está siendo significativo, y dependerá de ir encontrando inversiones, no de establecer un objetivo de patrimonio a alcanzar”.