Informe Mensual de Mercats – Novembre 2025

Les borses i els bons es van mostrar volàtils aquest mes davant la manca de concreció dels membres de la Fed respecte a la retallada de tipus de desembre i la incertesa al voltant de la Intel·ligència Artificial.

A la segona setmana de novembre es va posar fi al tancament del govern dels Estats Units. Amb una durada de 43 dies passa a ser el més llarg de la història. No obstant això, el mercat va rebre la notícia amb recel ja que una gran part dels segments de finançament pressupostari s’hauran de revisar al gener, cosa que suposa un possible nou tancament del govern.

Durant la segona i tercera setmana del mes es van produir descensos significatius. Van començar a sorgir dubtes sobre la Intel·ligència Artificial, especialment respecte a la capacitat de monetització de tota la inversió que s’està duent a terme. Addicionalment, preocupen els nivells de deute que estan assolint algunes companyies a més dels contractes i finançament creuat entre les empreses del propi sector.

Dos altres aspectes van actuar com a catalitzadors baixistes. En primer lloc, comentaris dels CEO de Morgan Stanley i Goldman Sachs veient com a quelcom normal una possible correcció del mercat significativa en el mitjà termini. A això cal sumar els dubtes sobre la decisió de la Fed en la seva reunió de desembre davant declaracions de diversos membres mostrant-se cauts sobre el possible tercer retallada del 2025.

Addicionalment, el procés d’anàlisi sobre la legalitat dels aranzels es va iniciar per part del Tribunal Suprem dels Estats Units. Això va generar alguns pics de volatilitat, però sense continuïtat. No s’ha pogut descartar que el Suprem declari il·legals els aranzels, fet que, de succeir, implicaria la devolució d’aquests amb el consegüent problema fiscal i logístic per al govern de Trump.

Els resultats de NVIDIA (la companyia amb més pes dins dels índexs estatunidencs) es van donar a conèixer després del tancament de mercat el 19 de novembre. Les xifres van tornar a superar expectatives, mostrant uns ingressos de 57.000 milions de USD amb un marge brut del 73,6% i un benefici operatiu creixent al 62% interanual. Malgrat les xifres, l’acció va caure en la jornada següent a la publicació de resultats.

Després de tot això, l’índex S&P-500 va arribar a retrocedir un -4,41% al mes mentre que el Nasdaq-100 va registrar una caiguda màxima del -6,98% mensual. Els índexs europeus van seguir l’estela dels nord-americans, encara que amb moviments menors. Els bons també van experimentar caigudes en els seus preus. La TIR de la referència USA a 10 anys va arribar a repuntar fins al 4,16%.

A l’última setmana de novembre es va revertir la tendència baixista. Les borses van rebotar de manera continuada aconseguint recuperar gairebé tot el que s’havia perdut. Dos són els motius explicatius: 1. L’arribada a nivells tècnics rellevants a nivell gràfic per a l’S&P-500. 2. Les declaracions de John C. Williams (president de la Fed de Nova York) en què es posicionava favorable a una retallada de tipus al desembre. Powell i Williams tenen tendències molt alineades, cosa que el mercat va valorar com molt favorable de cara a la reunió de la Fed al desembre.

Les corbes de tipus USD i EUR van tenir comportaments diferents. Mentre que els bons estatunidencs van aconseguir finalitzar novembre amb menors nivells de rendibilitat, el deute europeu va experimentar caigudes de preu, fet que es va fer especialment visible en el tram llarg de la corba.

Pel que fa a les divises, la relació de canvi entre l’EUR i l’USD continua respectant les bandes marcades des del passat mes de juny. El tipus de canvi EUR/USD va tornar a caure fins al nivell d’1,15 per després rebotar, moviment que es va donar fins a dues vegades al novembre.

Finalment, a nivell geopolític, destaca la iniciativa estatunidenca per aconseguir un acord de pau entre Ucraïna i Rússia. Donald Trump va presentar un pla de 28 punts que incloïa la cessió de territoris ucraïnesos, la renúncia a l’entrada a l’OTAN per part d’Ucraïna i el suport dels EUA i Europa al govern de Zelensky.

Informe Mensual de Mercados - Noviembre 2025Descarga

T’ha resultat útil aquest Informe Mensual de Mercats – Novembre 2025? Si t’interessa estar al dia amb l’anàlisi econòmica i les tendències de mercat, et convidem a descobrir altres informes recents al nostre blog:

Artículos relacionados