Informe Mensual de Mercados – Diciembre 2025

La decisión sobre el recorte de tipos de la Fed, el posible relevo de Powell y el comportamiento de las acciones tecnológicas estadounidenses volvieron a ser los principales puntos de atención para los mercados en diciembre. Las bolsas tuvieron un comportamiento dispar, con un cierre prácticamente plano en EE. UU., mientras que Europa protagonizó ascensos relevantes. Por su parte, los bonos sí tuvieron un comportamiento similar de forma global, con repuntes de rentabilidades en la mayor parte de la curva.

La Reserva Federal recortó los tipos en 25 puntos básicos por tercera vez en 2025, llevando el nivel de referencia hasta el 3,75%. Además, la decisión se aprobó de forma mayoritaria, aspecto que fue bien recibido por el mercado. La comparecencia posterior de Powell volvió a poner de manifiesto la gran diversidad de opiniones respecto a los siguientes movimientos en 2026. Mientras que algunos miembros adelantan subidas de tipos, otros se muestran partidarios de dos recortes adicionales. De mantenerse las posiciones actuales de voto, la Fed recortaría los tipos una sola vez el próximo año.

Adicionalmente, la institución estadounidense anunció un programa de compras de renta fija de muy corto plazo, con estímulos de 40.000 millones de dólares mensuales, cuyo objetivo es reducir las tensiones de iliquidez observadas en el mercado monetario durante los últimos meses.

Siguiendo con la Fed, el nombre que más sonó durante diciembre como posible relevo de Powell fue el de Kevin Hassett. Completamente afín a Trump y partidario de realizar recortes de tipos más agresivos, no es un candidato que agrade al mercado y es uno de los factores que ha presionado al alza la rentabilidad de los bonos estadounidenses durante el mes. Los inversores temen una pérdida de independencia de la Fed, lo que podría generar problemas en el control de la inflación y de la economía. El segundo candidato sería Kevin Warsh, quien, pese a su afinidad con el partido republicano, cuenta con experiencia en mercados financieros y en la propia Fed, lo que resulta menos preocupante para el mercado.

Los bonos estadounidenses se vieron penalizados por todo lo anterior. Únicamente el buen dato de inflación en EE. UU. logró frenar el repunte de rentabilidades, aunque solo de forma temporal. El IPC estadounidense se situó en el +2,7%, por debajo del +3,0% anterior, mientras que la inflación subyacente cayó al +2,6%, desde el +3,0%, alcanzando su nivel más bajo desde marzo de 2021.

La renta fija global también se vio penalizada por la subida de tipos en Japón y por los comentarios de miembros del BCE, que dejaron claro que la institución europea ha finalizado completamente el ciclo de recortes.

  • Japón elevó su tipo de referencia en 25 puntos básicos hasta el 0,75%, el nivel más elevado en 30 años. Los comentarios posteriores apuntan a que nuevas subidas de tipos son posibles, lo que generó tensiones adicionales en la curva japonesa.
  • El BCE mantuvo los tipos sin cambios en el 2,0%, aunque los comentarios de varios de sus miembros no fueron bien recibidos por el mercado. Schnabel, entre otros, señaló que el siguiente movimiento podría ser una subida de tipos, lo que provocó alzas de TIR en la curva europea, especialmente en los tramos largos. El bono francés a largo plazo alcanzó sus niveles de rentabilidad más elevados desde 2009.

En cuanto a la renta variable, los índices estadounidenses se vieron penalizados por la incertidumbre en torno a la inteligencia artificial. Los resultados de Broadcom y Oracle no cumplieron con las expectativas y provocaron caídas de doble dígito, con efecto contagio sobre el resto del sector. En el caso de Oracle, además, pesó la noticia de que uno de sus principales financiadores no participará en su nuevo proyecto.

Con todo ello, el S&P 500 cerró el mes prácticamente plano, con un descenso del -0,05%. A pesar del mal comportamiento del sector tecnológico, se observó una rotación hacia valores más cíclicos, como el financiero, lo que permitió al Dow Jones cerrar diciembre con una subida del +0,73%.

Los índices europeos continuaron con los ascensos de los últimos meses y mostraron un mejor comportamiento que sus homólogos estadounidenses. El Eurostoxx 50 avanzó un +2,17% en diciembre, impulsado principalmente por el sector bancario.

Finalmente, en el mercado de divisas, el dólar estadounidense se mostró débil frente al euro tras confirmarse el recorte de tipos por parte de la Fed. El EUR/USD repuntó un +1,28% en el mes, cerrando el año en 1,1746. De este modo, el dólar finaliza 2025 con una depreciación del -11,85% frente al euro, aunque se mantiene dentro del canal lateral formado durante todo el segundo semestre.

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