Informe Mensual de Mercados – Enero 2025

Trump, aranceles, geopolítica y DeepSeek arrancan un 2025 volátil

El primer mes de 2025 deja entrever la mayor volatilidad que la era Trump va a imprimir a los mercados. Durante todas las semanas de enero se han recogido picos de volatilidad (positivos y negativos) a causa de comentarios y decisiones del nuevo presidente estadounidense. Destaca la voluntad de anexionar Canadá, comprar Groenlandia o tomar el control operativo del Canal de Panamá.

El mayor temor de los inversores se centra en la imposición de nuevos aranceles. No fue hasta la última jornada de enero cuando Trump anunció impuestos a las importaciones procedentes de Canadá (25%), México (25%) y China (10%).

La implicación de los aranceles es doble, ya que afecta a la inflación vía mayores precios y reduce el potencial de crecimiento del PIB. Esto se tradujo en un mal comportamiento de bolsas y bonos (especialmente estos últimos) durante la primera mitad de enero. S&P-500 y Nasdaq llegaron a ceder cerca del 1,0% mientras que la curva norteamericana repuntó significativamente. La referencia USA a 10 años llegó a cotizar en el 4,80% lo que implicó una caída en precio del -1,60%. Las curvas europeas también desplazaron al alza sus rentabilidades.

La inflación europea y estadounidense experimentó su tercer repunte consecutivo, pasando a situarse en el +2,4% y +2,9% respectivamente. El dato de empleo en USA volvió a superar por mucho las estimaciones, resultando en un catalizador bajista para el mercado al alejar aún más posibles recortes de tipos adicionales por parte de la Fed en 2025.

Los Bancos Centrales cumplieron con lo esperado por el mercado:

  • Fed mantuvo tipos en el 4,50%.
  • BCE recortó tipos en 25pb, llevando el nivel de referencia al 2,75%.

Durante la segunda quincena se dieron mejoras notables en el mercado. Wall Street retomó la senda de los ascensos tras llegar a niveles técnicos relevantes mientras que las curvas se desplazaron a la baja, volviendo al punto en el que comenzaron el ejercicio.

Enero finalizó con un balance favorable a la renta variable europea respecto a la americana. El índice MSCI Europe cerró con una rentabilidad mensual del +6,47% respecto a su homólogo estadounidense (+3,02%).

Dos activos tuvieron un comportamiento destacado:

  • Petróleo – el barril de referencia WTI experimentó repuntes que llegaron al +12,62% tras tocar los 80,70$. No obstante, el crudo corrigió en el tramo final del mes tras comentario de Trump citando literalmente su voluntad de bajar el precio de la commodity.
  • EUR/USD – se mostró muy volátil, cotizando entre los 1,018 y los 1,053 EUR/USD. Las perspectivas de políticas monetarias con distintas velocidades en Europa y USA son el principal motivo explicativo de un dólar fuerte.

Finalmente, en enero fue también relevante la irrupción de la empresa DeepSeek y su aplicación sobre la inteligencia artificial. La compañía de origen chino anunció su nuevo producto siguiendo un modelo de negocio totalmente opuesto al de NVIDIA u OpenAI:

  • Costes reducidos al no necesitar de un uso intensivo de instalaciones físicas.
  • Aplicación de código abierto facilitando el acceso a la IA para todas las compañías.

Esto repercutió en caídas notables para el sector tecnológico USA, especialmente el relacionado con la inteligencia artificial. NVIDIA cerró enero con una caída del -10,59%, siendo el principal detractor de rentabilidad para los índices USA en enero.

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